توضیحات

جهت دانلود فایل پی دی اف خلاصه کتاب، بر روی لینک زیر کلیک نمایید.

M823_Abstract

پيشگفتار

مالکیت شرکت به عنوان يكي از موضوعات مهم هدایت شرکت‌ها از دهه ۱۹۹۰ در انگلستان، آمريكا و كانادا در پاسخ به مشكلات ناشي از عدم اثربخشي مالکیت در عملكرد شرکت‌هاي بزرگ مطرح شد و به سرعت به ساير بخش‌ها تسري يافت. بررسی ساختار بازار سرمایه در کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه¬ای که متعهد به پیشرفت در بازار سرمایه خود هستند، نشان می‌دهد که سرمایه گذاران نهادی سهم قابل توجهی از بازار سرمایه و تولید ملی را به خود اختصاص داده و روز به روز بر اهمیت نقش آن‌ها در نظام مالی و تقویت فضای رقابتی افزوده می‌شود و این گروه از سهاماداران در بازار سرمایه به عنوان سهامداران مسلط ایفای نقش می‌کنند.
در سال‌هاي اخير، مالکیّت نهادی در بازارهاي اوراق بهادار اروپا و امريكا رشد چشمگيري را نشان مي‌دهد (اگروال، ۲۰۰۸) . در ايران نيز، شاهد حضور سازمان‌ها و مؤسساتي با عنوان سرمايه گذاران نهادي هستيم كه شامل مؤسسه‌هاي بيمه‌اي اعم از سازمان‌هاي تأمين اجتماعي، صندوق‌هاي بازنشستگي، شرکت‌هاي بيمه بازرگاني و همچنين شرکت‌هاي سرمايه‌گذاري و نهادهاي بخش عمومي و شبه دولتي هست (رحمان سرشت و مظلومی، ۱۳۸۴)
از اینرو تركيب سهامداران شرکت‌هاي مختلف، متفاوت شده‌اند بخشي از مالكيت شرکت‌ها در اختيار سهامداران جزء و اشخاص حقيقي قرار دارد اين گروه براي نظارت بر عملكرد مديران شركت عمدتاً به اطلاعات در دسترس عموم، همانند صورت‌هاي مالي منتشره اتكاء مي‌كنند اين در حالي است كه بخش ديگري از مالكيت شرکت‌ها در اختيار سهامداران حرفه‌اي عمده قرار دارد كه برخلاف گروه سهامداران نوع اول، اطلاعات داخلي با ارزش درباره چشم اندازهاي آتي و راهبردهاي تجاري و سرمايه‌گذاري‌هاي بلند مدت شركت، از طريق ارتباط مستقيم با مديران شركت در اختيار ايشان قرار مي‌گيرد. عموماً اين گونه تصور مي‌شود كه حضور سرمايه گذاران نهادي ممكن است به تغيير رفتار شرکت‌ها منجر شود اين امر از فعاليت‌هاي نظارتي كه اين سرمايه گذاران انجام مي‌دهند، نشأت می‌گیرد. مالكيت نهادي سهام به عنوان يك عامل حاكميتي مهم و مؤثر در شركت‌هاي بورسي، مطرح است.
سرمایه گذاران نهادی، بعنوان ناظرانی کارا، می‌توانند تضاد منافع موجود بین مدیران و سهامداران دیگر را کاهش دهند. از اینرو اینگونه مالکان شرکت‌ها ممکن است در راستای کاهش نامتقارن بودن اطلاعات، مشارکتی موثر داشته و نقشی پایدار را در بازارهای مالی ایفا نماید. لذا، مالکیّت نهادی دارای تأثیرات مثبتی بر نوسان قیمت سهام می‌باشد. رایان واشنایدر (۲۰۰۳) مدعی شدند که مالکان نهادی سعی در توسعه هر چه بیشتر ارتباطی نزدیک با مدیران شرکت‌ها بمنظور ارائه هر چه بهتر گزارشات مالی می‌باشند. نقش نظارتی آنان منجر به کاهش تغییرات قیمت سهام می‌گردد. همچنین قابل ذکر است که سطوح مالکیّت نهادی تشویق به تقبل و ایفای نقش نظارتی بزرگتری بوسیله سرمایه گذاران نهادی می‌نماید. در این حالت، اینگونه مالکان اصلی شرکت‌ها قادر به دسترسی به سطح وسیع‌تر و با کیفیت‌تری از اطلاعات می‌باشند. علاوه بر این، با عنایت به ریسک گریزی سرمایه گذاران نهادی در مقایسه با سرمایه گذاران حقیقی، نهادها به سمت تصمیمات سرمایه‌گذاری کم ریسک تر تحت فشار قرار دارند. از اینرو رابطه‌ای منفی بین مالکیّت نهادی و ریسک پذیری شرکت‌ها به وجود می‌آید.
وجوه نقد مهم‌ترین عامل اقتصادی برای هر شخص حقیقی و حقوقی می‌باشد. می‌توان وجوه نقد برای اشخاص حقیقی و حقوقی در حیات اقتصادی آنها را به منزله نقش خون در حیات زندگی انسان و سایر موجودات زنده تشبیه نمود. اگر فردی یا موسسه‌ای فاقد وجوه نقد باشد و امکان تهیه آن را نداشته باشد، عملا قدرت انجام فعالیت‌های مالی را از دست خواهد داد و در مورد موسسات، روکود و ورشکستگی بدنبال خواهد داشت (علی فجرک، ۱۳۸۳). اطلاعات تاریخی مربوط به جریان وجوه نقد می‌تواند در قضاوت نسبت به مبلغ، زمان و میزان اطمینان از تحقق جریان‌های وجوه نقد آتی به استفاده کنندگان صورت‌های مالی کمک کند. اطلاعات مزبور، بیانگر چگونگی ارتباط بین سودآوری واحد تجاری وتوان آن جهت ایجاد وجه نقد و در نتیجه مشخص کننده کیفیت سود تحصیل شده توسط واحد تجاری است (استانداردهای حسابداری، ۱۳۸۹). ارزیابی فرصت‌ها و مخاطرات فعالیت تجاری و وظیفه مباشرت مدیریت مستلزم درک ماهیت فعالیت تجاری ازجمله نحوه ایجاد و مصرف وجه نقد توسط واحد تجاری است (استانداردهای حسابداری، ۱۳۸۹). در هر نوع سرمایه‌گذاری، سرمایه گذار به دنبال کسب بازده از سرمایه‌گذاری است. سرمایه گذار سعی دارد که از مقدار آتی بازده سهام شرکت‌ها اطلاعاتی کسب کند (نمازی و همکاران، ۱۳۸۵، ص ۱۰۶). یکی دیگر از معیارهای مهم تصمیم‌گیری سرمایه گذاران و ارزیابی عملکرد مؤسسات، در حال حاضر نرخ بازده سهام است. محاسبه نرخ بازدهی شرکت به عنوان معیاری برای ارزیابی عملکرد شرکت، از اطلاعات افشاء شده توسط مدیریت شرکت بدست می‌آید (جان و دیگران، ۱۳۷۱).
این کتاب به بررسی ارتباط بین جریان‌های نقدی (آزاد و عملیاتی) با بازده سهام با توجه به نوع مالکیت نهادی و غیر نهادی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می¬پردازد. نتایج کتاب نشان می¬دهد که رابطه معناداری بین جریان‌های نقدی آزاد و بازده سهام وجود دارد ولی بین جریان‌های نقدی عملیاتی و بازده سهام رابطه معناداری وجود ندارد. همچنین نوع مالکیت شرکت‌ها بر رابطه بین جریان‌های نقدی (آزاد و عملیاتی) و بازده سهام تاثیر دارد.
شيوه سازماندهي کتاب حاضر به‌ صورت زیر می‌باشد.
فصل اول: کلیات
فصل دوم: سرمايه گذاران نهادي
فصل سوم: جریان‌های نقدی آزاد
فصل چهارم: جریان‌های نقدی عملیاتی
فصل پنجم: بازده سرمایه‌گذاری
فصل ششم: تحقیقات مربوط به جریان‌های نقدی آزاد و عملیاتی
فصل هفتم: جریان‌های نقدی آزاد و عملیاتی در بورس اوراق بهادار
فصل هشتم: یافته‌ها
فصل نهم: جمع‌بندی

Preface

Ownership of the company was raised as one of the important issues of guiding companies since the 1990s in England, America and Canada in response to the problems caused by the ineffectiveness of ownership in the performance of large companies, and it quickly spread to other sectors. Investigating the structure of the capital market in developed and developing countries that are committed to progress in their capital market, shows that institutional investors have taken a significant share of the capital market and national production and are increasing in importance day by day. Their role in the financial system and strengthening the competitive environment is increasing, and this group of shareholders plays a role as dominant shareholders in the capital market.
In recent years, institutional ownership in the stock markets of Europe and America shows a remarkable growth (Agarwal, 2008). In Iran, we also see the presence of organizations and institutions called institutional investors, which include insurance institutions, including social security organizations, pension funds, commercial insurance companies, as well as investment companies and public sector and quasi-governmental institutions (Rahman Sarasht and Mazloumi, 2014). )
Therefore, the composition of the shareholders of different companies has become different. Part of the ownership of the companies is in the hands of individual shareholders and real persons. To monitor the performance of the company’s managers, this group mainly relies on information available to the public, such as published financial statements, while another part The ownership of the companies is in the hands of major professional shareholders who, unlike the first type of shareholders, have valuable internal information about the company’s future prospects and business strategies and long-term investments through direct communication with the company’s managers. It is generally thought that the presence of institutional investors may lead to a change in the behavior of companies, and this originates from the monitoring activities that these investors perform. Institutional ownership of shares is considered as an important and effective governance factor in listed companies.
Institutional investors, as effective observers, can reduce the conflict of interests between managers and other shareholders. Therefore, such company owners may have an effective contribution in reducing information asymmetry and play a stable role in the financial markets. Therefore, institutional ownership has positive effects on stock price fluctuations. Ryan Washnaider (2003) claimed that institutional owners try to develop as much as possible a close relationship with company managers in order to provide the best possible financial reports. Their supervisory role leads to the reduction of stock price changes. It is also worth mentioning that institutional ownership levels encourage institutional investors to assume and play a greater regulatory role. In this case, the main owners of such companies are able to access a wider and better level of information. In addition, due to the risk aversion of institutional investors compared to real investors, institutions are under pressure towards less risky investment decisions. Therefore, there is a negative relationship between institutional ownership and risk taking of companies.
Cash is the most important economic factor for every natural and legal person. Cash for natural and legal persons in their economic life can be compared to the role of blood in the life of humans and other living beings. If an individual or an institution lacks cash and is unable to obtain it, it will practically lose the power to carry out financial activities, and in the case of institutions, it will lead to stagnation and bankruptcy (Ali Fajrak, 2013). Historical information related to cash flows can help users of financial statements in judging the amount, timing, and certainty of future cash flows. The mentioned information shows the relationship between the profitability of the business unit and its ability to generate cash and thus determines the quality of the profit earned by the business unit (Accounting Standards, 2019). Evaluating the opportunities and risks of business activity and the duty of management requires understanding the nature of business activity, including the way cash is generated and consumed by the business unit (Accounting Standards, 2019). In any type of investment, the investor seeks to get returns from the investment. The investor tries to get information about the future value of the company’s stock returns (Namazi et al., 2015, p. 106). Another important criterion for investors’ decision-making and evaluating the performance of institutions is currently the stock return rate. The calculation of the company’s rate of return as a measure to evaluate the company’s performance is obtained from the information disclosed by the company’s management (John et al., 2011).
This book examines the relationship between cash flows (free and operating) and stock returns according to the type of institutional and non-institutional ownership in companies listed on the Tehran Stock Exchange. The results of the book show that there is a significant relationship between free cash flows and stock returns, but there is no significant relationship between operating cash flows and stock returns. Also, the type of ownership of companies has an effect on the relationship between cash flows (free and operating) and stock returns.
The present book is organized as follows.
First chapter: General
The second chapter: Institutional investors
Chapter 3: Free cash flows
Chapter 4: Operating cash flows
The fifth chapter: return on investment
Chapter 6: Research related to free and operating cash flows
Chapter Seven: Free and operating cash flows in the stock exchange
Chapter 8: Findings
Chapter 9: Summary